【周报】三大煤种齐头并进！利润回暖信号释放，但切忌盲目“上头”

📈 行情全景扫描：三大煤种“各有算盘”

1. 🔋 动力煤：靠“预期”硬撑，夏天还没来，心态先热了

• 市场表现：北港持续探涨，产地价格涨多跌少。
• 底层逻辑：
  • 供应端稳如老狗：大秦线检修结束，北方三港库存回升至2583万吨，供应整体宽松。
  • 需求端冰火两重天：眼下冷空气来袭，电厂日耗不升反降（六大电平均日耗72.7万吨，环比降2.1万吨）。但！今夏“厄尔尼诺”预期极强，高温炙烤近在眼前，沿海电厂备货补库计划已经提前启动。
• 早十锐评：当前动力煤的涨价，更多是“情绪面”在撑腰。贸易商看着进口煤价高企和夏季耗煤预期，挺价意愿极强；但下游并不买账，对高价货接受度一般，市场处于“上有顶、下有底”的僵持阶段。

2. 🏭 炼焦煤：吃尽“红利”，钢市飘红带动全产业链狂欢

• 市场表现：产地煤价涨多跌少，市场氛围热烈。
• 底层逻辑：
  • 终端给力：节后钢材期现双涨，钢企盈利率飙升9.1个百分点！赚钱效应让钢厂开足马力，高炉开工率维持在83.3%的高位。
  • 供应微增：节后产地供应略有恢复，产能利用率升至92.4%。
• 早十锐评：煤焦钢产业链如今“上下同欲”。钢厂口袋里有钱了，对上游煤焦的打压自然就松了，焦炭第三轮提涨已在路上。在刚需稳定的加持下，炼焦煤短期走势相当坚挺。

3. 💨 无烟煤：走势分化，“旱涝保收”与“暗自神伤”并存

• 市场表现：整体以涨为主，但个别品种小幅下跌。
• 底层逻辑：
  • 化工需求挑大梁：尿素开工率飙升至94.85%，固定床化工企业保持高负荷运转，给无烟末煤提供了坚实的刚性支撑。
  • 结构性矛盾：无烟中块面临民用需求缺位的尴尬，只能破碎当末煤卖；而冶金用末煤虽然消耗可观，但钢厂盈利一般，压价心思仍在。
• 早十锐评：无烟煤市场正处于“东方不亮西方亮”的过渡期。主流煤企长协价格上调30-50元/吨，但市场价却是涨跌互现，性价比依然是王道。

⚠️ 风险提示：热闹背后，这三个“暗礁”要警惕！

1. “预期”跑得太快，恐有落空风险
   动力煤目前的上涨很大程度上透支了“夏季高温”和“厄尔尼诺”的预期。但如果未来几周南方水电发力超预期，或者气温未达极致，电厂库存一旦饱和，采购节奏随时会踩刹车。
2. 非电需求后劲不足，高价难以传导
   无论是化工还是建材，目前基本维持“刚需采购”。在宏观经济复苏基础尚不牢固的背景下，终端用户对高价煤的抵触心理极强，若成材端（如钢材）涨势遇冷，压力将迅速反噬上游。
3. 产量与进口的“隐形炸弹”
   主产地煤矿目前开工率极高（无烟煤达91.86%），供应弹性极小。一旦后续安检政策微调或进口煤性价比突然凸显，国内煤价将面临直接的冲击。

💡 操盘建议：稳字当头，拒绝“赌徒心态”

• 👉 对于贸易商兄弟：
  逢高套现，落袋为安。​ 既然现在市场是“情绪市”，且下游接受度有限，手里利润空间出来了就赶紧出，千万别想着一口吃成胖子。高价货源谨慎囤积，把资金链握在自己手里才是王道。
• 👉 对于采购方（电厂/钢厂/化工厂）：
  锁死长协，捡漏市场。​ 长协煤依然是你们抵御市场波动的定海神针，一定要吃透。市场煤方面，不必盲目追涨，坚持“背靠背”操作，保持低库存运行，遇到性价比高的刚需资源再果断下手。