多空交织陷入“僵持局”，迎峰度夏前如何操作？

一、 价格趋势分析：双焦博弈加剧，动煤高位震荡

1. 动力煤：产地涨跌互现，港口“偃旗息鼓”

• 产地方面：呈现小幅震荡调整态势。山西晋北煤价较为坚挺，多数煤矿以维持长协发运为主；内蒙古鄂尔多斯地区产销平衡，价格整体稳定，仅部分煤矿根据拉煤车数量微调价格；陕西榆林地区煤价则有小幅上涨。
• 港口方面：市场情绪明显分化，沿海沿江港口库存高企，下游采购疲软，部分卖家甚至出现降价促销的现象。截至今日，CCI指数全线走稳（CCI5500报835元/吨，CCI5000报748元/吨，CCI4500报651元/吨）。
• 核心逻辑：迎峰度夏的旺季预期给了煤价底部支撑，但下游高库存和低迷的日耗又限制了上涨空间，导致贸易商挺价意愿与下游抵触情绪激烈碰撞。

2. 炼焦煤 & 焦炭：四轮提涨遇阻，钢焦博弈白热化

• 焦炭：目前主流焦企已对焦炭开启了第四轮提涨（涨幅50-55元/吨），但下游钢厂普遍亏损，截至目前尚未给予回应。多数焦企目前仍有微薄利润（样本平均利润约48元/吨），开工率维持高位，发货积极。
• 焦煤：产地煤矿维持正常生产，整体库存偏低，但高价资源成交开始转弱。今日山西临汾安泽地区低硫主焦煤报价小幅下调20元/吨至1600元/吨，吕梁离石地区低硫主焦煤亦下调20元/吨至1500元/吨。
• 核心逻辑：尽管铁水产量居高不下，对焦炭刚需偏强，但钢材价格受原料拖累及传统淡季影响出现回落，钢厂对原材料的涨价极为敏感，抵触情绪强烈。

二、 风险提示：三大“暗礁”需警惕

1. 政策利空压制长远需求：工信部最新印发的《钢铁行业产能置换实施办法》堪称“史上最严”，全国炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1。这一政策直接掐灭了钢铁行业产能扩张的念想，中长期来看，将大幅削弱对焦煤、焦炭的需求预期。
2. 港口高库存“堰塞湖”风险：无论是北方环渤海港口还是长江沿岸港口，当前的煤炭库存均处于相对高位[citation:28,103,105]。一旦后续水电发力超预期或夏季气温偏低，高库存将成为砸向市场的“重锤”。
3. 宏观情绪与现实的背离：虽然国际油价大涨（美油突破108美元/桶，布油突破112美元/桶）带动了大宗商品看涨情绪，但国内实体经济尤其是地产、基建的恢复力度仍不尽如人意，谨防宏观利好被现实骨感所浇灭。

三、 操作建议：顺势而为，落袋为安

• 对于产地贸易商：切忌盲目囤货待涨。当前产地发运至港口基本无利可图甚至倒挂，建议快进快出，见好就收。对于品质一般的煤种，可适当让利出货，降低自身库存压力。
• 对于港口贸易商：如果手里是低成本货源，可适当挺价观望，博取迎峰度夏的红利；如果是高成本捂盘至今，建议逢高分批套现，锁定利润。同时，密切关注沿海八省日耗数据和三峡出库流量，将其作为抛货的风向标。
• 对于终端电厂/钢厂：目前绝对没有追高采购的必要。电厂可依靠高库存和长协保供安稳度日，在市场僵持阶段，坚持刚需采购、择低拿货即可；钢厂方面，可利用自身议价优势，放缓采购节奏，倒逼原材料价格回归理性。