进口砍了两成还在跌？别被表面骗了，煤市真正的拐点就在7月
2026-06-28 11:32:19
6月走到尾声，煤市三条线虽然节奏不同，但细看都是"底部在夯、向上有劲"的牌面
6月走到尾声，煤市三条线虽然节奏不同，但细看都是"底部在夯、向上有劲"的牌面——动力煤进口砍了两成多还在跌，恰恰说明挤出水分后迎峰度夏的反弹窗口更干净；焦煤第九轮提涨落地、主焦缺货涨价，安监卡住的产能短期放不出来，强势格局还能续；无烟煤煤头开工干到95%，刚需托底比什么都稳。
🔋 动力煤：水电"抢戏"是暂时的，迎峰度夏的底牌正在攒
先看下游。南方主雨带压着江南华南，水电出力持续增强，民用电又没起来，火电厂开机负荷往下掉一点——六大电力集团沿海电厂近七日平均日耗 77.16万吨，周环比降1.04万吨、同比降3.06万吨。这个数据看着平，但要反过来想：今年水电超发是"透支"后续高温的弹性，等7月中下旬南雨一退、全国入伏，火电日耗的回补空间是被拉大了的。电厂现在兑现长协为主、市场煤压价，恰恰是低价筹码在悄悄换手。
供应端主产地安监不减，前期停整改的矿陆续复工但"保安全"意识普遍强，局地仍偏紧。北方港口秦+曹+京唐三港合计库存2728万吨，周环比增22万吨、同比增98万吨——库存是堆了点，但别忘了山西刚发了《加快煤矿复工复产 做好2026迎峰度夏保供》的266号文，"保供加挡"的信号已经给出，后续供应边际放量会跟需求回补同步走，库存不会是拖累，反而变成旺季的"蓄水池"。
价格这块，北方港口弱势回调，贸易商出货难、报价松动；神华巴图塔6月22日起5000大卡↓5、4500大卡↓10、4000大卡↓10，是连涨后的首次回调。早十的看法是：大集团主动下调，等于把市场情绪的水份挤掉，给后续迎峰度夏的涨价腾出空间——你看美伊局势缓解、进口煤回落这些外部变量，其实都在帮国内煤"洗盘"。
再看5月进口数据，动力煤进口2130.4万吨，同比降22.1%；1-5月累计1.24亿吨，同比降10.1%。进口砍了这么多还在跌，说明内盘已经把利空price-in得差不多了——等7月高温一确认，反弹会比很多人想的快。
🏭 炼焦煤：第九轮提涨落地，主焦"缺"字才是真底色
下游钢材淡季特征明显，南方连雨压制终端，建筑钢材小幅累库，全国钢厂盈利率 51.1%（周环比降4.7pct），高炉铁水日均243万吨（周环比微增0.7万吨）。但这里有个容易被忽略的点：铁水还在243万吨的高位上晃，说明钢厂没真正减产，对炉料的需求底盘没塌。
焦炭第八轮提涨落地累涨400-440元/吨，第九轮6月26日起执行（湿熄+50、干熄+55）——有人担心钢厂抵触，但早十觉得：第九轮能落地本身就证明下游承接力还在，吨钢利润被挤压是真，可51%的盈利率意味着一半多钢厂还在赚钱，没到"集体拒涨"的临界点。
供应端安监继续压产能，全国样本炼焦煤矿井产能利用率 68.2%，周环比降3.0%；原煤日均产量周环比降6.8万吨，精煤日均周环比降1.4万吨，沁源只复产1座、其余还停着。68.2%的产能利用率是什么概念？几乎是这两年的低位，安监这根弦短期松不了，供应的"紧"是结构性、持续性的。
价格上产地涨多跌少、内部略有分化：长治贫瘦煤长协车板↑30；临汾、晋中、吕梁主焦煤↑70-130；贫瘦、1/3焦等配焦品种回落20-80，部分线上竞价流单。这个分化不是坏事——说明市场在理性定价，紧缺的主焦继续坚挺，宽松的配焦回调一下，反而让整个价格体系更健康。
有人说焦煤期货5天跌9%、跌破1300是预警，早十换个角度：期现背离更像是期货提前把获利盘洗掉，给现货让出继续上行的空间。主焦缺+安监卡+铁水高位，这三条没变，现货的"强"就有底气。
进口端5月炼焦煤1114.5万吨，同比大增50.9%；1-5月累计5469.6万吨，同比增24.9%。国内安监卡死的情况下进口翻倍，价格还能涨——这恰恰印证了主焦的真实缺口，不是资金炒作出来的。
🪨 无烟煤：煤头开工95%，刚需底盘比想象中硬
下游尿素偏弱，工农业需求释放有限，但尿素开工92.37%（煤头95.07%）——这个数字要划重点：煤头装置开工干到95%，说明化工企业对后市不悲观，才敢把装置开这么满，对原料煤的刚需消耗是实打实的托底。无烟块煤上行动力虽减弱，但高位震荡本身就意味着"跌不动"。钢材走弱压制冶金末煤，但钢厂也只是"按需压价、维持安全库存"，没有踩踏式甩货。
供应端主产地偏紧、坑口库存低位，山西无烟煤矿开工率81.4%（周环比+1.17%），晋城主流矿坑口库存77.18万吨（周环比+4.3万吨）——库存低位+开工缓慢回升，是典型的"紧平衡复苏"姿态，不是过剩。
价格上长协与市场分化走得挺健康：省内大矿无烟块煤长协↑50-60、烧结煤长协↑30；晋城块煤市场↓11-24、阳泉块煤↑26；长治、晋城喷吹↓56-111、晋城烧结↓20。长协在涨、市场微调，说明大矿对后市有信心，市场也在自发平衡。
5月无烟煤进口81.6万吨，同比降37.7%；1-5月累计435.7万吨，同比降41.4%——进口腰斩，但国内价格还能稳在高位震荡，恰恰说明内需底盘够硬，不是靠进口撑着的那类品种。
⚠️ 重点观察
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水电持续性：5月水电同比+40%、6月中旬仍+32.7%，但水电有季节性，7月南雨退后火电回补的弹性会被放大，动力煤的底部反弹要看7月中下旬这一脚油门。
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安监与保供的跷跷板：山西266号文已经给"保供加挡"定调，主产地供应边际会松一点，但安监底线不会破，焦煤那种68.2%的产能利用率短期回不去，对价格反而是托底。
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蒙煤罢工（6月30日起）：蒙古能源职工罢工若落地，蒙煤进口短期再受冲击——对焦煤是扰动，但国产主焦缺的背景下，反而是国产煤提价的催化剂。
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钢厂盈利率51%这条线：目前还在半数盈利，若后续不跌破40%，焦炭第十轮虽难但十一、十二轮未必没戏；一旦高温带动钢材去库，煤焦链条还能再走一程。
🎯 操作建议
▎贸易商
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港口动力煤：840-850一带可以开始布局底仓了，等7月中下旬高温确认加第二波，迎峰度夏这波反弹高度可以期待，CCI5500上方目标看880-900。
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焦煤：主焦资源拿住，配焦、流单品种正常周转别囤，期现背离是洗盘不是反转，盘面若再下探是套保/补货窗口。
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无烟：块煤长协锁利+市场价高位分批兑现，喷吹、烧结随行就市，煤头95%开工撑着，末煤下跌空间也有限。
▎电厂
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长协为主没错，但7月中下旬高温拐点确认前，可以提前把市场煤的采购节奏提上来——等日耗起来了再买，就是追高了。港口库存2728万吨是"蓄水池"不是"堰塞湖"，放心用。
▎钢厂 / 焦化
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焦炭第九轮已落地，第十轮虽难但十一、十二轮要看钢材去库节奏，原料别盲目去库；焦煤主焦锁量、配焦正常采，吨钢利润被挤压的阶段，恰恰是"煤焦强、钢材弱"的套利窗口，可以反过来想。
▎化工（尿素方向）
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煤头95%开工是全年高位区间，无烟块煤刚需消耗会持续到三季度末，长协兑现+市场价高位可分批兑现一部分，但别空仓——尿素若后续农需起来，块煤还得跟。
小结
动力煤这边，进口砍22%+大集团下调+水电超发，三重重压下价格还在840-850一带扛着，说明底部已经很瓷实，7月中下旬迎峰度夏一启动，反弹会比预期猛；炼焦煤这边，第九轮落地+主焦缺+安监卡+铁水高位，"强现实"的牌一张没少，期现背离洗的是期货获利盘，现货主焦还能挺；无烟煤这边，煤头95%开工+进口腰斩+坑口低库存，刚需底盘比所有人想的都硬，高位震荡就是"跌不动"的另一种说法。
