迎峰度夏"三重奏"渐入佳境：动煤筑底回暖、无烟强势领跑、十五五碳达峰送来"结构红利"

🌞 表面分化，实则都在"蓄力"

动力煤：底部已现，回暖信号在攒

• 日耗爬坡：六大电沿海近七日平均日耗 80万吨，周环比+3.1万吨——迎峰度夏的脉冲正在兑现，只是被台风和水电短暂按下暂停键
• 港口去库：秦+曹+京唐合计 2709万吨，周环比降77万吨——这是连续去化的第二周，发运倒挂反而帮市场"被动减重"
• 情绪回血：周后半段局地高温+国际油价上涨双催化，贸易商报价跌幅持续收窄——价格底比想象中硬

💡 台风是短期的，高温才是七八月的主旋律。华南华东这一轮降雨结束后，日耗有二次冲高的空间，同比-8.3万吨的缺口，大概率会在下旬收回来一部分。

炼焦煤：主焦坚挺，长协"压舱石"效应凸显

• 晋中、吕梁主焦煤逆势+1~20元/吨，供给偏紧区域的定价权还在
• 全国炼焦煤矿产能利用率仅 66.1%，周环比再降0.9pct——低供给弹性意味着一旦下游补库启动，价格反弹会很快
• 焦炭第十轮提涨虽然暂未落地，但"提涨"本身说明产业链没躺平

无烟煤：本周最大惊喜，供需双击

• 山西无烟煤矿开工率 76.74%，周环比大降7pct——安监收紧的速度比市场想的快
• 晋城主流矿坑口库存 74.36万吨，再减1.2万吨，低库存+低开工=价格弹性拉满
• 煤头装置开工率 95.94%，周环比+1pct，化工端刚需"接得住"

🚀 十五五碳达峰方案其实是煤的结构性利好

📜 方案原文要点：2030年单位GDP碳排比2025降17%、非化石能源占比25%；"稳步实现煤炭和石油消费达峰"；钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电9行业节能降碳攻坚。

1. "稳步"两个字很重要——不是"急刹"，是"平稳达峰"，意味着"十五五"期间煤炭不会硬着陆，而是有节奏地让位于非化石能源，这5年是存量玩家的"黄金收官期"
2. 9大行业攻坚里，合成氨、甲醇、煤电全在列——但方案同时强调"清洁高效煤电"和"现代煤化工高端化"，等于给低硫主焦、化工用无烟块煤、高热值电煤发了长期通行证
3. 非化石25%的目标，反过来算就是化石还有75%的盘子——2030年前煤炭的"基本盘"是锁住的，波动的是结构

💡 总量慢慢见顶，但优质煤、化工煤、高效煤电这三块的溢价权，会被方案再抬一个台阶。

📌 操作建议：乐观≠盲目，节奏要对

• 动力煤：跌幅收窄+日耗爬坡+国际油价配合，北港报价随时可能止跌回弹，手里有低成本的货可以再扛一扛，别在底部把筹码交出去。发运倒挂的，等疏港节奏回来
• 炼焦煤：主焦+配焦分化的格局下，主焦、低硫资源可以囤，配焦暂时观望。一旦焦炭第十轮落地（概率不低，因为钢厂也没想把焦化逼死），焦煤会有一波补涨
• 无烟煤：逻辑最顺的赛道。晋城、阳泉块煤这周已经+70~90元，坑口有货的持住，下游化工95%+开工是硬支撑，安监不松的话价格还有往上顶的空间

• 别被"同比-8.3万吨"唬住，周环比+3.1万吨是更真实的趋势。台风一过，华东华南日耗会再冲一波，长协打底、市场煤可以等这轮回调尾声适度补一点，免得高温二次启动时被动

• 盈利率40.3%看着低，但240万吨铁水对应的焦煤刚需是刚性的。原料煤焦回归刚需补库是对的，但可以开始关注低硫主焦的资源锁定——供给端66%的产能利用率摆在那，补库启动时价格反应会很快

• 95.94%开工+低原料库存，块煤的刚需窗口至少能撑到8月。无烟煤矿开工周降7pct这种级别的收缩不常见，建议趁坑口还没继续涨，把三季度长协锁一部分