迎峰度夏火力全开！煤价结构性分化中孕育新机遇，8月最值得期待

2026-08-01 11:25:29

动力煤旺季行情远未结束，炼焦煤底部有支撑，无烟煤结构性机会闪现。

🔥 动力煤：旺季刚性需求托底，价格易涨难跌

7月31日最新一期CCTD环渤海动力煤现货参考价给出信号：5500K收827元/吨（环比+1）、5000K收736元/吨（环比持平）、4500K收644元/吨（环比+1）。这不是暴涨，但这是在高温天气推动下的稳步探涨，含金量很高。

为什么我说动力煤是"易涨难跌"？三个核心逻辑：

第一，日耗被高温硬生生顶上去。 7月30日六大电力集团沿海电厂日耗突破94万吨，创年内新高，周环比增3万吨，同比增6.1万吨。副热带高压控制下，江南、华南、川渝持续40℃+高温，民用制冷负荷短时间无法替代。

第二，供应端持续收紧。 主产地安监高压不减，完成月度任务的矿井陆续检修，煤矿开工受限。内蒙古"百日打非治违"行动从7月6日持续到10月13日，中央安全生产考核巡查组正在内蒙古明查暗访，产地煤矿生产活动短期内必然受影响。

第三，港口库存开始去化，结构性偏紧显现。 截至7月31日，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港三港合计库存2720万吨，周环比降110万吨。中国煤炭市场网判断："产地供给偏紧和发运成本持续偏高影响下，资源结构性偏紧的问题趋于明显，进而对卖方挺价心态形成支撑"。

💡 低卡煤紧缺+发运倒挂+贸易商挺价，即便电厂长协为主、市场煤采购一般，价格下行的空间也被死死锁住。

⚖️ 炼焦煤：短期承压，但"安监红利"构筑价格底

炼焦煤市场目前是"整体承压、局部创新高"的格局，必须客观看待：

压力面——终端需求疲软。台风、强降雨拖累工程项目开工，钢厂螺纹钢生产亏损面扩大，主动减产检修增多。全国样本钢厂高炉日均铁水产量从7月初243.3万吨的年内高位，回落到235.5万吨；钢厂盈利率仅33.8%，周环比再降0.8%。焦炭第二轮提降落地，两轮累计降幅100-110元/吨，后市仍存继续提降预期。

支撑面——供应端安监未见松动。太原、晋中等区域停产矿井数量增加，全国样本炼焦煤矿井产能利用率仅67.1%。多地焦企呼吁全面限产30%以压减供给，这意味着供给端同样在收缩。

价格表现上已经出现分化信号：吕梁焦精煤、长治贫瘦精煤市场价格上涨20-46元/吨，而临汾焦精煤、晋中肥精煤市场价格下跌10-30元/吨。这种分化恰恰说明——优质跨界煤种、稀缺资源仍然抢手。晋北地区价格相对平稳，长治、阳泉、晋城地区部分优质跨界煤种线上竞拍溢价明显，就是最好的证明。

从乐观视角看：钢厂铁水产量虽降但仍在235万吨高位运行，焦煤需求绝对值并不差；安监常态化下供给释放受限，价格底部非常扎实。一旦"金九银十"钢材需求回暖，焦煤弹性将快速释放。

📊 无烟煤：结束大涨走势，结构性机会浮现

无烟煤市场结束了前期的单边大涨，进入"小幅涨跌、品种分化"的新阶段：

晋城小块涨29元/吨，中块跌14元/吨
阳泉小块跌32元/吨
长治喷吹煤涨27元/吨
晋城喷吹煤跌24元/吨、烧结煤跌6元/吨

分化背后是两套逻辑在博弈：

利空：尿素市场延续走弱，固定床化工企业亏损扩大，煤头装置开工率94.44%（环比下滑1.8%）；钢厂铁水产量下降，焦炭二轮提降落地，部分化工厂安排停产检修。

利多：主产区安监高压，无烟煤供给持续紧张，坑口库存持续去化；喷吹煤方面，西南地区供应偏紧，进口喷吹煤港口资源较少、海外报盘稀少，供给预期偏弱支撑短期稳中偏强。

📌 优质喷吹煤、稀缺煤种仍有上行空间，而普通块煤、尿素用煤短期承压。选对了品种，机会依然存在。

⚠️ 风险提示

1. 库存高位是悬在头顶的剑

北方三港2720万吨的库存，同比仍增393万吨；中电联数据显示电厂库存11318万吨，可用天数22.6天。一旦高温天气缓解或台风影响消退，高位库存将迅速转化为价格下行压力。

2. 政策保供力度不容忽视

国家能源局已召开2026年迎峰度夏能源保供监管例会，要求严守民生用能底线。政策"看得见的手"会平抑价格过快上涨，煤价单边暴涨的概率极低。

3. 非电需求疲软拖累焦煤、无烟煤

水泥、甲醇、尿素市场行情弱势，建材、化工等非电下游对原燃料维持按需少量补库。钢铁行业盈利率仅33.8%且仍在下滑，钢焦博弈若进一步加剧，焦煤提降压力将向产地传导。

🎯 操作建议

🔹 动力煤：逢低布局，把握旺季尾巴

产地方面，关注鄂尔多斯、榆林区域因月末检修+安监导致的供应收缩机会，具备性价比的煤矿出货在温和提升
港口方面，紧盯4500K低卡煤的结构性紧缺机会，环渤海4500K已环比上涨
时间窗口：8月盛夏高温持续期，是动力煤兑现旺季逻辑的最后黄金窗口

🔹 炼焦煤：精选品种，规避普跌风险

规避临汾、晋中肥精煤等价格下行品种
重点关注吕梁焦精煤、长治贫瘦精煤等逆势上涨的优质煤种
关注线上竞拍溢价的长治、阳泉、晋城优质跨界煤种

🔹 无烟煤：抓喷吹、避块煤

喷吹煤方向：长治喷吹煤已涨27元/吨，西南地区供应偏紧带动煤价上涨，喷吹煤仍是主线
块煤方向：尿素需求疲软压制块煤价格，晋城中块、阳泉小块均在下跌，短期回避
烧结煤：观望为宜，等待铁水产量企稳信号

🔹 行业层面：头部企业价值凸显

1-6月煤炭开采和洗选业实现利润总额2107.2亿元，同比增长41.1%；营业收入13598.0亿元，同比增长9.3%。山东能源（世界500强第87名）、国家能源集团（第108名）、陕煤化工（第249名）、晋能控股（第390名）四家中国煤炭企业上榜2026年《财富》世界500强。行业利润高增长+龙头集中度提升，是中长期最确定的投资主线。

真正的机会在分化中——动力煤旺季未结束，优质焦煤底部有支撑，喷吹煤结构性紧缺。

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